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CNIA Saada en Bourse : le marchĂ© s’impatiente 
Actuel n°63, samedi 2 octobre 2010
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Depuis l’introduction du Tunisien Ennakl, les affaires reprennent Ă  la Bourse de Casablanca. Mais la CNIA Saada se fait attendre.


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OĂč en est l’introduction en Bourse de CNIA Saada ? Attendue pour septembre, l’opĂ©ration est toujours en cours de validation auprĂšs du gendarme de la Bourse, et les analystes financiers sont sur le qui-vive, dans l’attente de la note d’information. Ils ont raison de s’impatienter. AprĂšs une annĂ©e 2009 vierge de toute introduction boursiĂšre, le marchĂ© a poussĂ© un grand « ouf » de soulagement lors de l’arrivĂ©e, en juillet dernier, du Tunisien Ennakl, suite Ă  une double cotation Ă  Casablanca et Ă  Tunis. MĂȘme si l’opĂ©ration a connu un franc succĂšs, cette valeur reste tout de mĂȘme relativement mĂ©connue du grand public. Pour rĂ©concilier vĂ©ritablement les petits porteurs avec un marchĂ© boursier atone, rien ne vaut l’introduction d’une sociĂ©tĂ© dont la notoriĂ©tĂ© est confirmĂ©e dans son secteur. C’est ainsi que l’annonce de l’introduction imminente de CNIA Saada a Ă©tĂ© perçue positivement par la communautĂ© financiĂšre. D’autant plus que le secteur des assurances reste encore sous-reprĂ©sentĂ© Ă  la Bourse de Casablanca, avec seulement trois valeurs cotĂ©es, Ă  savoir Wafa Assurance, Atlanta et Agma Lahlou-Tazi (lire page 28).

Mutisme du top management

Cette derniĂšre avait justement Ă©tĂ© introduite par son ex-patron, Moulay Hafid Elalamy, l’actuel PDG de CNIA Saada et du groupe Saham. Depuis, de l’eau a coulĂ© sous les ponts et Agma Lahlou-Tazi est passĂ©e sous la houlette de l’ONA. A terme, le destin de CNIA Saada risque-t-il de connaĂźtre le mĂȘme sort ? Les analystes n’écartent pas cette Ă©ventualitĂ©, sachant que le groupe Saham dans sa globalitĂ© serait en passe de connaĂźtre une profonde restructuration.

Pour l’heure, le top management observe un mutisme total sur l’opĂ©ration. « Un flottant de 15 % a dĂ©jĂ  Ă©tĂ© annoncĂ©. Mais la grande inconnue reste la valorisation du titre. Quoi qu’il en soit, nous manquons d’élĂ©ments pour analyser la valeur, en l’absence de donnĂ©es suffisantes sur les fondamentaux de la sociĂ©té », souligne un analyste. En effet, CNIA Saada n’est pas tenue de publier ses comptes sociaux avant que la note d’information ne soit visĂ©e par le CDVM.

Toutefois, l’assureur joue la carte de la transparence avant l’heure, puisque sur son site Internet, le visiteur peut dĂ©jĂ  trouver des indications sur son chiffre d’affaires et ses parts de marchĂ©. En revanche, les banques d’affaires travaillant sur l’opĂ©ration se refusent Ă  tout commentaire, comme le leur impose la rĂ©glementation. Mais d’aprĂšs quelques indiscrĂ©tions, le coup d’envoi de l’opĂ©ration devrait ĂȘtre donnĂ© dans les prochains jours. Les nombreuses publicitĂ©s sur la sociĂ©tĂ© annoncent dĂ©jĂ  la couleur. Qui n’a pas vu au moins une fois le spot tĂ©lĂ©visĂ© de CNIA Saada mettant en scĂšne l’humoriste Hassan El Fad ? Sans compter les nombreuses insertions dans divers supports mĂ©diatiques. L’engouement sera-t-il au rendez-vous ? Un financier indique que si tel est le cas, cela ne sera pas forcĂ©ment liĂ© Ă  la nature intrinsĂšque du titre, mais Ă  la pĂ©nurie structurelle de papier frais dont souffre le marchĂ©. Reste que CNIA Saada fait tout de mĂȘme partie des mastodontes du secteur, aux cĂŽtĂ©s de Wafa Assurance, Axa Assurances Maroc et RMA Watanya. D’ailleurs, cette derniĂšre se dĂ©cidera-t-elle enfin Ă  emprunter, Ă  son tour, le chemin de la Bourse ? Depuis le temps que la place attend son introduction


Adam Berrada

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