Alors que le PJD prend les commandes, toutes les parties, jadis réticentes, s’y convertissent. Bank Al-Maghrib, le CDVM et le ministère des Finances découvrent les bienfaits des produits islamiques. Le mot n’est plus tabou.

Ce n’est pas un hasard si  Abelilah Benkirane tient particulièrement au portefeuille des Finances. Ce n’est pas non plus un hasard s’il s’est empressé de recevoir le top management de la Qatar International Islamic Bank avant même la formation de son équipe gouvernementale.

C’est que le dossier relatif à la finance islamique tient particulièrement à cœur au PJD. Un modèle déjà défendu lorsqu’il était dans l’opposition. Au point que ses élus avaient planché, dès 2001, sur trois moutures d’un projet de loi ad hoc. Aujourd’hui, tous les ingrédients semblent réunis, tant sur le plan national qu’international, pour permettre une véritable éclosion de la finance islamique au Maroc.

Force est de constater que, jusque-là, ni les autorités monétaires ni les banques ne s’étaient montrées réceptives, et ce, même après le feu vert donné par Bank Al-Maghrib (BAM)en 2007. « Avant 2006, c’est l’absence de volonté politique qui a freiné l’émergence de ces produits. En 2007, Bank Al-Maghrib, via une simple note de recommandation, a autorisé les banques locales à commercialiser les trois produits Ijara, Mourabaha et Moucharaqa », rappelle Ali Alami Idrissi, associé fondateur du cabinet Optima Finance Consulting.

Depuis, aucun réel engouement n’a pourtant été relevé. En réalité, le lancement de cette nouvelle offre a été raté, faute d’une communication ciblée et d’une formation de la force commerciale des banques, et en l’absence d’un dispositif fiscal incitatif.

Malgré ce ratage, l’encours global relatif aux produits « alternatifs » a atteint 900 millions de dirhams à fin 2010, et ce en l’espace de trois ans. « Ce n’est pas énorme, mais cela dénote l’existence d’une demande latente. »

Reste qu’à fin 2011, BAM ne table plus que sur un encours de 800 millions de dirhams, après l’arrêt de la commercialisation par plusieurs banques de la place. Pour Najib Boulif, financier en chef du PJD et spécialiste de la finance islamique, il est temps de rattraper le retard.

« Même la Tunisie laïque de Benali avait autorisé l’implantation d’institutions et les pratiques financières islamiques. Aujourd’hui, le Maroc veut se positionner comme une plaque tournante de la région et sa stabilité politique et économique est particulièrement convoitée par les institutions financières du Moyen-Orient, » soutient-il.

Pour anticiper ces mutations, Bank Al-Maghrib s’apprête à autoriser la commercialisation de deux nouveaux produits dédiés au financement de l’entreprise sur lesquels ses équipes planchent depuis 2010. Parallèlement, BAM travaillerait sur la réglementation des Sukuks, certificats d’investissement conformes à la charia.

Pour accompagner ces mutations, ses équipes ont bénéficié de stages d’initiation. Le dernier en date a été coorganisé fin octobre 2011 à Casablanca par Bank Al-Maghrib et IFSB (Islamic Financial Services Board), l’équivalent du comité de Bâle. Basé en Malaisie, l’IFSB est chargé d’édicter les règles prudentielles et les bonnes pratiques ainsi que la gestion du risque dans la finance islamique. Pour la première fois, le workshop a connu la participation du Conseil des oulémas.

Plusieurs scénarios envisagés

Aujourd’hui, BAM serait quasiment prête. Reste à se prononcer sur le système réglementaire qui servira de soubassement à la finance islamique. La Banque centrale étudierait actuellement les différents scénarios, avec le concours de la direction du Trésor et de la direction générale des Impôts (DGI).

« Le projet de loi proposé en janvier 2011 suggère un système bancaire et financier islamique indépendant qui cohabite avec le système financier conventionnel », précise Boulif. Mais pour Alami Idrissi, un autre scénario pourrait être envisageable et serait tout aussi viable, à savoir l’amendement de la loi bancaire de 2006. « Alors que la Malaisie a adopté une loi indépendante, Dubaï et le Koweït ont, eux, opté pour des amendements de leurs lois bancaires », précise l’expert.

Un levier « formidable »

La Banque centrale n’est pas la seule à réaliser un revirement de sa position à l’égard de la finance islamique. Le CDVM a, comme par enchantement, émis en octobre dernier, un rapport détaillé sur la finance islamique qu’il qualifie de levier « formidable » pour séduire les investisseurs des pays du Golfe.

De même, le ministère des Finances a envoyé plusieurs délégations en Turquie, au Moyen-Orient et en Malaisie pour s’imprégner du mode de fonctionnement de ce compartiment. « Il aurait fallu y penser dès le 11-Septembre 2009, au moment du rapatriement massif des fonds arabes des Etats-Unis et de la Grande-Bretagne, et au lendemain de la flambée du cours du pétrole.

Les réserves en devises de ces pays sont évaluées à plus de 5 000 milliards de dollars ! », relève Idriss Alami qui se désole de la réaction tardive du Maroc, faute de vision stratégique. Face aux besoins énormes du Royaume en financement des projets d’infrastructures, et aux ambitions affichées pour Casablanca Finance City, la finance islamique devient incontournable.

« Pour éviter les départs précipités des investisseurs arabes comme Sama Dubaï, le système bancaire doit leur garantir des canaux de financement locaux halals », soutient l’expert en finance islamique.

De plus, le ministère des Finances gagnerait à initier, à court terme, une émission test de Sukuks, à la fois pour lever des fonds qui l’aideraient à boucler son budget. Mais aussi et surtout pour envoyer un signal fort à la communauté financière islamique.

Après le Japon, l’Allemagne et la Grande-Bretagne, la Corée s’apprête à lancer sa première émission. C’est dire si l’intérêt de la communauté financière internationale pour les Sukuks est vivace.

Mouna Kably & Khadija El Hassani