Depuis l’introduction du Tunisien Ennakl, les affaires reprennent à la Bourse de Casablanca. Mais la CNIA Saada se fait attendre.

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Où en est l’introduction en Bourse de CNIA Saada ? Attendue pour septembre, l’opération est toujours en cours de validation auprès du gendarme de la Bourse, et les analystes financiers sont sur le qui-vive, dans l’attente de la note d’information. Ils ont raison de s’impatienter. Après une année 2009 vierge de toute introduction boursière, le marché a poussé un grand « ouf » de soulagement lors de l’arrivée, en juillet dernier, du Tunisien Ennakl, suite à une double cotation à Casablanca et à Tunis. Même si l’opération a connu un franc succès, cette valeur reste tout de même relativement méconnue du grand public. Pour réconcilier véritablement les petits porteurs avec un marché boursier atone, rien ne vaut l’introduction d’une société dont la notoriété est confirmée dans son secteur. C’est ainsi que l’annonce de l’introduction imminente de CNIA Saada a été perçue positivement par la communauté financière. D’autant plus que le secteur des assurances reste encore sous-représenté à la Bourse de Casablanca, avec seulement trois valeurs cotées, à savoir Wafa Assurance, Atlanta et Agma Lahlou-Tazi (lire page 28).

Mutisme du top management

Cette dernière avait justement été introduite par son ex-patron, Moulay Hafid Elalamy, l’actuel PDG de CNIA Saada et du groupe Saham. Depuis, de l’eau a coulé sous les ponts et Agma Lahlou-Tazi est passée sous la houlette de l’ONA. A terme, le destin de CNIA Saada risque-t-il de connaître le même sort ? Les analystes n’écartent pas cette éventualité, sachant que le groupe Saham dans sa globalité serait en passe de connaître une profonde restructuration.

Pour l’heure, le top management observe un mutisme total sur l’opération. « Un flottant de 15 % a déjà été annoncé. Mais la grande inconnue reste la valorisation du titre. Quoi qu’il en soit, nous manquons d’éléments pour analyser la valeur, en l’absence de données suffisantes sur les fondamentaux de la société », souligne un analyste. En effet, CNIA Saada n’est pas tenue de publier ses comptes sociaux avant que la note d’information ne soit visée par le CDVM.

Toutefois, l’assureur joue la carte de la transparence avant l’heure, puisque sur son site Internet, le visiteur peut déjà trouver des indications sur son chiffre d’affaires et ses parts de marché. En revanche, les banques d’affaires travaillant sur l’opération se refusent à tout commentaire, comme le leur impose la réglementation. Mais d’après quelques indiscrétions, le coup d’envoi de l’opération devrait être donné dans les prochains jours. Les nombreuses publicités sur la société annoncent déjà la couleur. Qui n’a pas vu au moins une fois le spot télévisé de CNIA Saada mettant en scène l’humoriste Hassan El Fad ? Sans compter les nombreuses insertions dans divers supports médiatiques. L’engouement sera-t-il au rendez-vous ? Un financier indique que si tel est le cas, cela ne sera pas forcément lié à la nature intrinsèque du titre, mais à la pénurie structurelle de papier frais dont souffre le marché. Reste que CNIA Saada fait tout de même partie des mastodontes du secteur, aux côtés de Wafa Assurance, Axa Assurances Maroc et RMA Watanya. D’ailleurs, cette dernière se décidera-t-elle enfin à emprunter, à son tour, le chemin de la Bourse ? Depuis le temps que la place attend son introduction…

Adam Berrada